1月3日，深耕国内血液病市场21年的民营医疗专科集团陆道培医疗向港交所递表。

(资料图)

陆道培医疗是“院士办医”的典型，灵魂人物是中国造血干细胞移植奠基人、中国工程院院士陆道培。1964年，陆道培成功完成了中国首例同基因骨髓移植，又于1981年成功实施了异基因骨髓移植，奠定了“亚洲骨髓移植之父”的地位。

陆道培医疗主营业务是造血干细胞移植，也就是我们熟知的“骨髓移植”。原理上，几乎所有涉及到贫血，白细胞，血小板等问题的血液病都可以通过造血干细胞移植来解决。当前我国几乎所有移植都采用的是外周血干细胞。

河北燕达陆道培医院2015年投入运营，贡献了陆道培医疗70%的业绩。2022年前三季度，燕达陆道培医院创造了8.27亿元的收入，仅住院服务这一项营收就高达5.87亿元。

中国血液肿瘤高发，“骨髓移植”是有效的治疗方法之一。在这一专科领域，陆道培是第一家拟上市的公司，也是近年来为数不多的肿瘤专科医疗拟上市公司。

能走到今天这一步，离不开创始人陆道培。

01 致力专科，多年亏损

1931年，眼科世家出身的陆道培出生于上海。1955年，陆道培从同济医学院毕业，选择了血液病临床研究工作。他曾赴英国皇家医师进修学院哈默史密斯医院进修，此后又赴美国哈佛大学医学院和布里格姆妇女医院专修白血病和骨髓移植。

“骨髓移植”是老百姓对造血干细胞移植的俗称，将源自骨髓、外周血或脐带血的健康多能的造血干细胞移植到患者体内，以替代其受损或患病的干细胞，重建患者造血功能，从而杀死肿瘤细胞。

造血干细胞移植多数用于治疗血液肿瘤及非肿瘤难治复杂性血液病，包括急性髓细胞白血病、急性淋巴细胞白血病、淋巴瘤等血液疾病。1957年至2019年间全球范围内已经有超过150万例接受造血干细胞移植手术。

中国的血液肿瘤医疗供需严重不平衡。截至2021年，中国约有2170万患者被诊断为血液病并接受相关治疗，但是在超过2万家可以提供血液病医疗服务的医院中，仅有21家专科医院。

陆道培医疗旗下的几家医院就在这21家之中。陆道培医疗的收入主要来自旗下三家医院，分别是河北燕达陆道培医院、北京陆道培医院顺义园区、亦庄院区，合计共有860张床位。其中，河北燕达陆道培医院是核心，占到集团收入的近七成。

2020年和2021年，陆道培医疗的收入分别为11.62亿元、13.7亿元，2022年前三季度收入为12.41亿元。但成立以来，陆道培医疗一直处于亏损状态。根据招股书，2020年至2022年前三季度，陆道培医疗分别亏损1.21亿元、4.08亿元以及5.11亿元，两年半累计亏损达10.4亿元。

海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东告诉健识局：“这种高技术门槛的公司，亏损是常态，也可称为战略性亏损，建立技术壁垒和护城河，盈利则是长期的。”

02 医疗服务风险高

陆道培医疗有“护城河”，但骨髓移植这门生意并不好做。

血液肿瘤治疗是与死神过招，治疗失败的不在少数，陆道培医院也曾多次陷入医疗纠纷之中。而且因为其民营医疗的属性，在处理类似医疗纠纷时，往往处于“讲不清楚”的境地。

据天眼查披露，仅河北燕达陆道培医院就牵涉14宗医疗损害责任纠纷案件。其中，陆道培医疗集团就解决医疗纠纷而支付的赔偿总额约为310万元。

出现医疗纠纷，医院赔偿安抚患者或者家属，这是很多公立医院的常态。主治血液肿瘤的陆道培医院涉及的赔偿案例五花八门，包括输错血导致患者死亡、不当治疗等等。在救人之余，应对这些纠纷诉讼，陆道培医疗也花费了不少心思。

2019年，燕达陆道培医院还遭遇了一次“假药风波”。河北三河市市场监督管理局下达行政处罚决定书显示：该院自制的“抗癌药物”精制雄黄胶囊，因为没有取得《医疗机构制剂许可证》，按假药论处，药品、原材料和设备被没收，燕达陆道培医院被处以29.2万元行政罚款。

部分血液病专家认为，这款院内制剂的组分，在血液肿瘤上确有一定的治疗作用。但未取得制剂许可证，是陆道培医院的硬伤。

在招股书，公司也承认：该等医疗纠纷反映了自身业务及运营相关的固有风险。

面对骨髓移植这门高收益与高风险并存的生意，冲刺资本市场的陆道培医疗无疑是在“走钢丝”，也是国内肿瘤专科治疗中少有的敢于袒露自我的企业。这样高风险的专科医疗服务，是否能够被资本市场接纳，还有待观察。

撰稿 | 曾嘉艺

编辑｜江芸 贾亭

运营 | 贾赛轩

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